深圳私募办公室的防弹玻璃外，暴雨如注，雨滴撞击玻璃的声响盖过了服务器的嗡鸣。陈默的指尖在键盘上敲出残影，华夏交运REIT（）的K线图在+8%与-5%之间剧烈震荡，分时成交量柱像被摔碎的心电图，紊乱不堪。实习生王小磊的槟榔渣吐进垃圾桶，河南口音带着颤音：“陈哥，网格策略触发第七次补仓，保证金账户只剩12%了！”

陈默的鼠标在双屏间疯狂切换，左侧省交运集团（600XXX）的盘口上，万手卖单如潮水般涌出，右侧REITs交易界面却定格在“等待成交”的灰色转圈。他捏紧冰镇红牛罐，铝罐在掌心发出咔咔的变形声，锁骨处的旧伤疤在LED冷光下泛着青白——那是2015年股灾爆仓时，破碎的显示器玻璃划开的口子，此刻随着他急促的呼吸微微起伏。

“调做市商名单！”陈默突然低吼，惊得王小磊的黑框眼镜滑到鼻尖。这个从郑州城中村考出来的码农，正用Python抓取Level-2数据，屏幕上突然跳出红色警告：“上海东方证券营业部异常挂单——跌停板9900手买单，撤单率98.7%。”他慌忙推了推眼镜，后颈的汗珠滴在键盘上。

苏曼青踩着Jimmy Choo高跟鞋小跑过来，香槟色衬衫被中央空调的冷风吹得贴在背上，露出肩胛骨处的锂云母纹身——那是236章中芯国际战役后，她瞒着陈默纹的。“东方证券是主做市商，”她的沪普带着急促的尾音，指甲划过平板电脑，“赵总小姨子持有东方资管12%的股份，今天全天成交额1800万，我们的卖单占比37%。”

陈默盯着交易软件，理论上3.2%的折价套利空间，在扣除公募REITs的赎回费、做市商点差和跨境结算成本后，变成了5.1%的实亏。他咬着牙扯松领带，领口露出一道新刮伤——今早穿衬衫时，被衣架挂钩划破的。“三年前在香港学的套利模型，”他的声音里带着自嘲，“没算到A股REITs的流动性比港股涡轮还差十倍。”

“陈总！赵总暗仓动手了！”王小磊突然尖叫，交运REIT的盘口上，连续万手买单如火箭般将价格拉至涨停，他们的空单浮亏瞬间扩大至15%。苏曼青的手机弹出一张照片：赵总在胡志明市的游艇上举着香槟，背后LED屏映着“交运REIT涨停”的红色大字，船身侧面喷着“维京群岛基建投资”的英文缩写，阳光在他的劳力士迪通拿上折射出冷芒。

“杀去港股！”陈默夺过键盘登录富途账户，省交运H股（017XX）的报价让他瞳孔骤缩——港股通额度昨日已用尽，国际板做空需要T+2交收，而H股此刻已跟涨9%。王小磊颤抖着计算：“年化做空利率23.5%，比地下钱庄的高利贷还高三个点……”

应急电源突然启动，整层楼陷入蓝白冷光。陈默摸黑在桌面画资金链，笔尖划过“越南水电站抵押合同”：“联系地下钱庄，用赵总的BOT协议做质押。”苏曼青的香水瓶在桌上滚过，留下一道浅金色痕迹，她蹲下身帮陈默捡起掉落的瑞士军刀，指尖触到他掌心的薄茧——那是常年握鼠标磨出的。

凌晨五点四十九分，当他们终于凑够保证金时，做市商突然集体撤单。REITs盘口只剩稀疏的散户单，他们的空单像被困在浅滩的鱼，眼睁睁看着价格突破10%的心理止损线。王小磊突然摔了键盘：“我忘了战略配售锁定期！流通份额不到30%，根本接不住抛盘……”

基金合同第47条的加粗字体在屏幕上刺目：【战略配售份额锁定期36个月】。陈默抓起手机打给证监会的同学，对方的声音带着不耐：“做市商制度还在试点阶段，你们这种高频套利……”话没说完就被雨声盖过。

六点三十分，晨光撕开雨幕。陈默瘫在椅子上，爆仓预警的红字格外刺眼——单日亏损23.7%，超过2018年雄安战役的最大回撤。苏曼青的香奈儿套装皱成一团，她坐在陈默对面，轻声说：“越南的朋友传来消息，赵总正在筹备新的REITs项目，底层资产是柬埔寨的高速公路。”

“陈总，赵总朋友圈。”王小磊递过手机，照片里的男人站在越南水电站前比耶，配文是中文：“感谢REITs政策，基建投资再出发！”陈默突然笑了，笑声混着窗外的雨声，摸出瑞士军刀在桌面刻下：流动性比爱情更善变。刀尖划过2018年刻的“量能为王”，木屑落在苏曼青的鞋尖。

七点整，王小磊突然指着公告栏大叫：“昭通服务区要装进新REITs！”陈默刚抓起外套冲向电梯，门口的快递员递来一个红色信封——封口处盖着“中国证监会”的公章，文件标题《自贸区REITs试点通知》的签发日期，比官网公示早了七天。

苏曼青的指甲划过文件内容：“赵总在自贸区有五个港口项目，底层资产估值全用了年限平均法……”电梯门闭合前，陈默的手机震动，陌生短信附带一张模糊的会议纪要照片，右下角的“前海自贸区管委会”抬头让他心头一跳。暴雨再次倾泻，玻璃上的水痕蜿蜒，映出他眼底的血丝——这场始于政策套利的战役，正演变成一场关于流动性与制度漏洞的残酷绞杀。

而此刻，在香港中环的办公室里，赵总正对着监控屏幕冷笑，手指划过华夏交运REIT的K线图，停在陈默团队爆仓的时间点。他抽出雪茄，火苗在昏暗的房间里跳动，映得办公桌上的“维京群岛基建投资”公章格外猩红。下一场战役的计划书上，“前海自贸区港口REITs”的字样被红笔圈了三遍，旁边标注着：用相同的折旧率魔术，这次要让他们连止损的机会都没有。

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